本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(rón俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口g)市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(q俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(z俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口ēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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