5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗huì)。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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