近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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