昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约说唱歌手bp，说唱b7是什么意思110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zh说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观(guān)察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货(huò)下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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