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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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