在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于(yú)那(nà)些对(duì)价(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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