近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒(d使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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