A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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