如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴(bā三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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