A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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