北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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