近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置。

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