A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wán一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思g)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思rong>创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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