在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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