今年A股市(shì)场最(zuì)为火热的“中特(tè)估(gū)”板块又将(jiāng)迎来重磅级指(zhǐ)数ETF产品！

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者获悉，4月末(mò)刚刚(gāng)获批的3只中证国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF，发(fā)行日期已经正式定(dìng)档。

　　5月(yuè)9日，广发(fā)、招商、汇(huì)添富3家(jiā)基金公(gōng)司旗下(xià)的中证国新央企股东回报(bào)ETF同时公告，基金将于5月15日至19日(rì)正式发售，其中(zhōng)，网下现金、网下股票(piào)认购期为5月(yuè)15日至(zhì)19日，网(wǎng)上现金认购(gòu)期为(wèi)5月17日19日，产品的首发募(mù)集上限(xiàn)均为(wèi)20亿(yì)元。

　　谈及产品发行预期，多位业内(nèi)人士用(yòng)“乐观、理性”来形容。在他(tā)们看(kàn)来，首先(xiān)，中证国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF契合目前资本市场的(de)行情(qíng)主(zhǔ)线，预计发行情况较为理想；其(qí)次，上述ETF设置了发行上限，加(jiā)上(shàng)部分券商近期对于基金的发行导(dǎo)向(xiàng)转(zhuǎn)为(wèi)保(bǎo)有(yǒu)量考核，也不会过份(fèn)冲刺首发规模。

　　还有业内(nèi)人士表示，中(zhōng)证国新央企(qǐ)主题系列(liè)指数有助(zhù)于资(zī)本市场从科技领域、能源(yuán)产业(yè)等多维(wéi)度(dù)服务央(yāng)企，强化股(gǔ)东回(huí)报，帮(bāng)助投资者走进(jìn)央(yāng)企(qǐ)、认识央(yāng)企，支持央企利用资本市场做强做优做大，提升市场(chǎng)影响力、号召力，切(qiè)实(shí)促进央企上市(shì)公司(sī)实现高质量发展。

　　3只央企股(gǔ)东回(huí)报ETF“官宣”15日正式发行

　　4月末刚(gāng)刚获批(pī)的3只中证国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF，正式对外“官宣”发行日(rì)期。

　　5月(yuè)9日(rì)，包括广发、招商、汇(huì)添(tiān)富(fù)3家基金公司旗下的中证国新央(yāng)企股东回报ETF同时对外发布基金发(fā)售(shòu)公告。

　　公(gōng)告显(xiǎn)示，3只中证国新(xīn)央企股东回(huí)报(bào)ETF定于5月15日至19日期间(jiān)正式发售，其中，网下现金、网下股票认购期为5月15日至(zhì)19日，网上(shàng)现金认购期为5月17日19日。

　　从(cóng)发行规模上看，3只基金均设(shè)置20亿元的首发募(mù)集上限(xiàn)。3只基金费率也稍有差异，招(zhāo)商及汇添富旗下的中证国新央企股东回报ETF管(guǎn)理费+托管费合(hé)计(jì)0.6％，广发中(zhōng)证国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF管(guǎn)理费+托管费合计为0.55％。

　　从认购费上看，认购份(fèn)额(é)小(xiǎo)于(yú)50 万份(fèn)的(de)，认购费(fèi)为0.8％；认购份(fèn)额在50万份至100万(wàn)份之间(jiān)的(de)，广发中证国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF的认购费(fèi)为0.4％，招商及汇(huì)添富旗下的中证国新央企股(gǔ)东回报ETF的认购费(fèi)为0.5％；若(ruò)是认(rèn)购份(fèn)额大于100万(wàn)份的，认购(gòu)费用(yòng)统一为1000元(yuán)/笔。

　　托管行方面，广(guǎng)发中证国新央企股东(dōng)回报ETF由工商银(yín)行托管(guǎn)，汇添富中(zhōng)证国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF由建设银行托管，招商(shāng)中证国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF的(de)托管方则是中信建投(tóu)证券(quàn)。

　　此外，据基(jī)金君了解，上交所拟定于5月11日举办“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会。会议主旨为(wèi)进一步探索建立中国特(tè)色估值体系，引导央企投资价值发(fā)现(xiàn)，推动央企估(gū)值回归合理水(shuǐ)平(píng)。上交所、中国国新、指(zhǐ)数(shù)公(gōng)司、券商(shāng)、基(jī)金公司等相关领导(dǎo)将出席会(huì)议。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看来，3只中证国新央企股东回报ETF未来都将(jiāng)在(zài)上交所(suǒ)上市，上交所(suǒ)此次会议或为产(chǎn)品(pǐn)发行预热。

　　不少行业人士(shì)也看好央企股东回报ETF的发行情况。“‘中(zhōng)特(tè)估(gū)’是(shì)近期资(zī)本市场的(de)行(xíng)情(qíng)主线，包括交易(yì)所、券商、基金工商各方对(duì)此(cǐ)也比较重视，基金公司肯定会重点发行，但(dàn)目前市场上(shàng)也存在不少(shǎo)央企主题基金，因此预计此次央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)也会相对理性。”一位基金(jīn)公司人士表现。

　　一位券(quàn)商人士(shì)也表示(shì)，所在(zài)券商会参与其中一只(zhǐ)央企股东回报ETF的(de)发行工(gōng)作，但并(bìng)不(bù)会(huì)过度冲刺首发规模。<幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导/p>

　　“首(shǒu)先，央企(qǐ)股东回报ETF契合目前资本市场的行情主(zhǔ)线，产品本身就比(bǐ)较好卖(mài)；其次，我们近期已将考(kǎo)核侧重点放在产品保有量上(shàng)，同时降(jiàng)低基金首发的(de)考核权重。”上(shàng)述券(quàn)商(shāng)人士(shì)称。

　　一位基金公司人(rén)士也预(yù)计，类(lèi)似去年中证1000ETF的发行大战(zhàn)不会在此次央(yāng)企股东回报ETF上上演。“近期多家基金公司上报的(de)中(zhōng)证(zhèng)国新央企(qǐ)ETF已经分为三批陆续推向市(shì)场，而不是九只同时(shí)获批发售，就是为了避免发行大(dà)战(zhàn)的出现。”

　　“尽管销售机构不会过度(dù)拼(pīn)基金首发，不过，目(mù)前市(shì)场上非常关注‘中(zhōng)特估(gū)’板块，预计发行情况也(yě)会比较乐观。”

　　基金积极(jí)布(bù)局央企主题产品

　　为投(tóu)资者带来分享改(gǎi)革红利工具

　　“中特(tè)估”成为(wèi)今年以来资(zī)本市场的热门，基金公司也积(jī)极布局相关产品。

　　中国基金报从Wind数据发(fā)现，今年以来全市场已有18家基金公司陆续(xù)申报了21只央(yāng)国企主题基(jī)金，易(yì)方达、汇添富、南方、博(bó)时(shí)、招商等各大公(gōng)募巨头都(dōu)有(yǒu)参与，其中嘉实、华安(ān)、银华基金等(děng)多家机构，还各申报(bào)了主、被(bèi)动(dòng)两只产(chǎn)品(pǐn)，积极填补这一产品(pǐn)条线(xiàn)。

　　除(chú)了中(zhōng)证(zhèng)国新央企股东回报(bào)ETF之外(wài)，此(cǐ)前，易方达、南方、银华还同(tóng)时上报(bào)了跟踪“中证(zhèng)国新央企科技引领指数”的ETF，工银瑞(ruì)信(xìn)、博时、嘉实(shí)则上报了中(zhōng)证国新央(yāng)企现代能源ETF，据了解，上述中证国新央企ETF也(yě)有望(wàng)尽快获批，会(huì)陆续进入(rù)发行。

　　伴随着这些(xiē)主(zhǔ)题产品(pǐn)的(de)发行，意(yì)味着，个人和机构投资者(zhě)拥有(yǒu)配置(zhì)央企特色指(zhǐ)数、分享(xiǎng)改(gǎi)革红利的便捷(jié)工具(jù)。

　　据业内人(rén)士(shì)表示，早(zǎo)在(zài)去年11月(yuè)，证监会主席(xí)易会(huì)满提出“探索建立具(jù)有中国(guó)特色的估值(zhí)体系，促(cù)进市场资源配置功能(néng)更好发挥”。这一讲话(huà)为A股市(shì)场未来发(fā)展和改(gǎi)革指明了方向，成熟完善的估值体(tǐ)系对于资(zī)本市场的(de)价值发现以及资源配置功(gōng)能的发挥(huī)有重要(yào)作用(yòng)，也是资本(běn)市(shì)场支(zhī)持实体经济发展(zhǎn)的重(zhòng)要基础。因(yīn)此，看(kàn)准(zhǔn)“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”背景之下，央国企估值重塑的(de)机遇，行业对这(zhè)一(yī)领域的产品积极布局。

　　“我们(men)目前储备了不少央国企主题基金，就(jiù)是(shì)看准这类企业的(de)投资价值(zhí)。”据一(yī)位基(jī)金公司(sī)人士表示，建(jiàn)立具有中国特(tè)色(sè)的(de)估值(zhí)体系，有助于提(tí)升市(shì)场对国有上市(shì)企业(yè)的(de)关注度，对企业估值层(céng)面(miàn)的各(gè)类因素做进一步的研究(jiū)和探(tàn)讨(tǎo)，强(qiáng)化相关领域在新环境下(xià)的资产(chǎn)价格预期。

　　此外(wài)，广发(fā)基金罗国庆表(biǎo)示，从长期来看(kàn)，央(yāng)国(guó)企板块的投资逻辑是比较完(wán)备的：一是央企是(shì)实(shí)现(xiàn)国家战略发(fā)展的“排头(tóu)兵”，不断(duàn)受(shòu)到(dào)政策(cè)的支持与引导；二(èr)是央企(qǐ)作为(wèi)资(zī)本市(shì)场(chǎng)“压舱石”“基本盘(pán)”具有重(zhòng)要作用；三是央企引领科技创新，研发占比逐年(nián)提升；四是(shì)央(yāng)企(qǐ)仍是A股估(gū)值洼地(dì)。未来在不(bù)断完善中国特色现代资(zī)本市场下，预计国(guó)资央企(qǐ)有望迎来估(gū)值修复。

　　汇添富基金经理晏阳也表示(shì)，当前稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)营业绩为央国企的估值(zhí)重塑提(tí)供了市(shì)场(chǎng)认可的(de)基础。从盈(yíng)利(lì)能力(lì)方(fāng)面来看，近年来央国企ROE出现明显(xiǎn)企稳回升，目前已超过(guò)其他类(lèi)型企业，高于A股平均水(shuǐ)平(píng)，体现出央国(guó)企较强的“价值创造(zào)”能力。从(cóng)成长性来看(kàn)，2022年三季度(dù)国资委旗下上(shàng)市(shì)央企营业(yè)总收入同比(bǐ)增长8.53％，同期全(quán)部A股为2.52％；归(guī)母净(jìng)利润同比增长12.53％，而同期全部A股仅为(wèi)8.01％，体现出央国企的发展韧劲(jìn)。展望未来，央国企上(shàng)市(shì)公司质量的提升或将成为(wèi)央国企(qǐ)估值(zhí)重塑(sù)的(de)核心(xīn)动力(lì)。

　　招商基(jī)金量化投资部基金经理刘重杰也表(biǎo)示，从公司经营(yíng)的角度看，上(shàng)市(shì)央、国企的盈(yíng)利能力相比A股市场整体而(ér)言更加稳(wěn)健，ROE、分红率、股息率过往长期(qī)领先(xiān)，具备较高的长期投资(zī)价值，或(huò)更符合(hé)机构投资者、个(gè)人(rén)养(yǎng)老(lǎo)金等配置性的需求。在(zài)中国特色估值体系(xì)的推(tuī)进过程中，央企股东回报(bào)指数具备较好的长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　关于央企(qǐ)回(huí)报ETF的10问10答

　　1、问：目前这3只ETF所跟踪的央企(qǐ)股东回报指数是什么(me)？

　　答：中(zhōng)证国新(xīn)央企股东回报指数，指数(shù)由国(guó)新投资有限(xiàn)公(gōng)司定制(zhì)，主要选取(qǔ)国(guó)务院国资(zī)委(wěi)下属现 金分(fēn)红或(huò)回购总额(é)占总(zǒng)市值比率较高的50只上市公(gōng)司证券作(zuò)为指数(shù)样本(běn)， 以反映央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报主题上市公司证券的整体表现(xiàn)。

　　指数行业(yè)覆盖(gài)钢铁、建(jiàn)筑装饰、公用事业、石油石化、煤炭、建筑材料(liào)、房地(dì)产、机(jī)械设备(bèi)等，前十大成(chéng)份(fèn)股权重合计约33％，均为央企板(bǎn)块蓝筹股。

　　央企股东回报指数(shù)前(qián)十大成份股：

　　数据来源： Wind、中证(zhèng)指数公(gōng)司， 截至2023年3月31日。

　　2、问：中证国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报指数(shù)有哪(nǎ)些(xiē)特色(sè)？

　　答：高分(fēn)红：央企(qǐ)股东回报指(zhǐ)数聚(jù)焦(jiāo)高分红与(yǔ)高(gāo)回购央企(qǐ)，指数近12个月(yuè)股息率为4.86％，远高(gāo)于(yú)主(zhǔ)流指数的分(fēn)红水(shuǐ)平。

　　低估值：央企股东回报指数(shù)当前市盈率约(yuē)为9倍，相(xiāng)对于(yú)主流(liú)指(zhǐ)数表现出更低的估值水平，央企(qǐ)估(gū)值(zhí)重塑潜力大(dà)。

　　高ROE：央企股(gǔ)东回报指(zhǐ)数近五年ROE水平均稳(wěn)定保持在8％以上，体现出较好的盈利水平(píng)和盈利稳(wěn)定性。

　　3、问：目前这3只(zhǐ)央企回报ETF发行(xíng)时(shí)间(jiān)是？

　　答：产品募集日基本是5月15日至5月19日(rì)。投资者(zhě)可选择网(wǎng)上现金认(rèn)购(gòu)、网下现金认(rèn)购和网(wǎng)下股票认购3种方式

　　4、问(wèn)：目前这3只央企(qǐ)回报ETF发行有限额么？

　　答(dá幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)：目前(qián)3只(zhǐ)产品募(mù)集(jí)规模上限为(wèi)20亿元，如(rú)果募集规(guī)模超过20亿(yì)元，将采取比例配(pèi)售的措施。

　　5、问：目前这3只央企回报ETF的费用(yòng)如何？

　　答：一般ETF产品涉及认购费、管(guǎn)理(lǐ)费(fèi)、托管费等。

　　目(mù)前3只产品认购(gòu)费(fèi)用来看，在(zài)认购金额低于50万，认购费均为0.8％，在50万和(hé)100万之间，广发旗下(xià)产品为0.4％，其他两只为0.5％，而高于100万，均为(wèi)1000元。

　　管理费(fèi)上，3只产(chǎn)品均为(wèi)0.5％，而(ér)托管费上，广发旗(qí)下产品为0.05％，招商(shāng)和汇添富为0.1％。

　　6、这(zhè)3只ETF上市安排，以及后续做市商如何安排？

　　答：这(zhè)3只ETF将(jiāng)在上交(jiāo)所上市(shì)。多家公司后续(xù)将安排做市(shì)商，保障充(chōng)分(fēn)的流(liú)动性(xìng)支持。

　　7、这3只ETF基金的基金经理人选？

　　答：从目(mù)前看，这三家基金公司都(dōu)由(yóu)“实力派”来担纲基金经理。其中广发(fā)央企回报ETF拟任基(jī)金经(jīng)理罗国庆为广发基(jī)金(jīn)指(zhǐ)数投(tóu)资部副总(zǒng)经理(lǐ)，而汇(huì)添富(fù)央企回报ETF采取了双基金经理来管理。

　　8、问：央企股东回报(bào)指数历史表现(xiàn)怎么样？

　　答：WIND资讯数据显示，截至(zhì)3月31日，央企股东回报指(zhǐ)数过去三年累(lèi)计涨(zhǎng)幅41.42％，过去三年历史年化回(huí)报12.60％，超越同期沪深300和上(shàng)证红利指数的表现。

　　9、问：如何看待央企(qǐ)指数的(de)投(tóu)资价值？

　　第一(yī)、央企特(tè)色突出：1、市值优势明显(xiǎn)，具(jù)备较(jiào)高的(de)长(zhǎng)期投(tóu)资价值；2、央企经营较稳健，整体平均盈利(lì)高于A股；3、肩负社(shè)会责任(rèn)，是(shì)国家战略发展(zhǎn)主(zhǔ)力军。

　　第二、“中特估”背景：估(gū)值较低，重塑中国特色估(gū)值体(tǐ)系背景(jǐng)下估值提升空间较大(dà)。

　　第三、红利因子(zi)叠加：1、红利属(shǔ)性更明(míng)显，追求分(fēn)享高(gāo)质量发展成(chéng)果2、具备一定抗(kàng)通胀(zhàng)能力和抗风险的配置效(xiào)益。

　　10、问：目前央(yāng)企概(gài)念已经(jīng)涨过(guò)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导一轮(lún)了(le)，板块持续性如何？

　　答：一、央(yāng)企(qǐ)当前估值仍(réng)处于较(jiào)低分位(wèi)水平。截至2023年4月底，中证央企(qǐ)指数市盈率TTM为10.59，低于全(quán)市(shì)场中证全指的17.07。自2014年底(dǐ)至今，中证央企指数估值水平（市(shì)盈率TTM）处于其(qí)38％分位水平。无论横向对比还是纵向(xiàng)比较，央企整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平与其经济(jì)地(dì)位并(bìng)不匹配，亟待改善，在政策(cè)支持下有望迎来(lái)重塑。

　　二、央企(qǐ)重估或是贯(guàn)穿全年的主线。从券商机构的对外观点(diǎn)来(lái)看，多家券(quàn)商明确(què)表(biǎo)示今年的(de)投资主线之(zhī)一就(jiù)是(shì)央国(guó)企价(jià)值(zhí)重估。部分券(quàn)商的观点如下：

　　国信证券(quàn)：继续把(bǎ)握国企价值重估这(zhè)一投(tóu)资主线；

　　银河证(zhèng)券：不受黑天鹅(é)干扰(rǎo)，坚持数字经(jīng)济+国企改革主线；

　　平安证券：数(shù)字经(jīng)济+国(guó)企改革的投资主线更(gèng)为清晰；

　　光(guāng)大证(zhèng)券：在新一轮(lún)国(guó)企改革和中国特(tè)色估值体(tǐ)系推动下，当前国企价值(zhí)重估行情有望(wàng)持续并形成主线行情。

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