如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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