上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对(duì)可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对5k是多少钱 5k是什么意思靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持续推进5k是多少钱 5k是什么意思，5k是多少钱 5k是什么意思市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了(le)。投(tóu)资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了(le)，一些(xiē)规(guī)则制(zhì)度(dù)上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体(tǐ)还需(xū)顺(shùn)时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

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