随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季度带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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