尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间子集是什么意思，非空真子集是什么意思会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、子集是什么意思，非空真子集是什么意思消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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