5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(niá河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话n)以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药生(shēng)物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会(huì)逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来(lái)看，除(chú)去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企业(yè)的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期(qī)的(de)建设(shè)任务(wù)。随着(zhe)具体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话