射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思rong>

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。