财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内(nè抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲i)的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权划归抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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