大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可(kě)能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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