财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出(ch热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ū)这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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