射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在202圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗1年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)门槛的产品系(xì)列。

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