近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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