在(zài)华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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