5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，而(ér)通(tōng)知(zhī)存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(c皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下行。在资(zī)产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三，企业(yè)和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评(píng)制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是(shì)由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需(xū)决定的(de)，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了(le)实(shí)体经济所需的一(yī)定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业政策(cè)等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看实体经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别(bié)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债利率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力(lì)大(dà)是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了(le)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得(dé)商业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有进一步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压(yā)力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了(le)银行息(xī)差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币(bì)政策(cè)执(zhí)行报(bào)告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码zài)此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部(bù)分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèn皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码g)策，后(hòu)续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避(bì)市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估(gū)自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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