银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数(shù)据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高(gāo)利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危机时那(nà)样(yàng)的(de)产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，对(duì)于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复(fù)苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持(chí)续性共振，这就1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年(nián)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的(de)是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的(de)位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价(jià)格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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