射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chén日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗g)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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