大家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军(jūn)队(duì)进入最高战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科(kē)索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天(tiān)下令(lìng)，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向与科(kē)索沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经(jīng)济(jì)周期(qī)相(xiāng)关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商(shāng)周五加(jiā)大了对美(měi)联储将继续加(jiā)息的(de)押(yā)注，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益(yì)率上升，定(dìng)价(jià)美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街(jiē)日(rì)报报(bào)道，交易员们一直(zhí)坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但他(tā)们最终承(chéng)认，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可能(néng)性不大。现(xiàn)在，他们预计在(zài)2024年之(zhī)前不会降息，而(ér)且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经(jīng)济(jì)增(zēng)长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市场以及债务(wù)上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们现在(zài)认(rèn)为(wèi)，6月份的会(huì)议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基(jī)准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱(ruò)，油(yóu)化(huà)工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度(dù)，还(hái)是下行(xíng)斜(xié)率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下跌幅(fú)度(dù)不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源(yuán)首席分析(xī)师(shī)高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端(duān)产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将能源危(wēi)机在(zài)期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前期原油价格(gé)的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动(dòng)原油供(gōng)给(gěi)约束的兑(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善duì)现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发生，价格也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西(xī)主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持(chí)续带动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货(huò)研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在(zài)保障(zhàng)，在进(jìn)口煤(méi)增加(jiā)的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因素的(de)影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存(cún)在(zài)下调(diào)可能，成本(běn)端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域(yù)需求受勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善到影响(xiǎng)。需求处于季(jì)节性淡季，下游用(yòng)煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平(píng)偏高(gāo)，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期(qī)有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下(xià)跌(diē)，导致煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利润修复(fù)过(guò)程(chéng)中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体(tǐ)处(chù)于(yú)不景气(qì)阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格回到(dào)历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随(suí)着(zhe)煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部(bù)分内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期(qī)，煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维(wéi)持较(jiào)低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能的上(shàng)下游(yóu)再(zài)平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下(xià)跌后的(de)反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依(yī)然(rán)较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带动(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善dòng)油(yóu)化(huà)工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年(nián)全球原油(yóu)供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国需(xū)求复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显著增长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但在美(měi)国债务(wù)上限谈判达(dá)成一致(zhì)前，宏观层面的(de)不(bù)确定(dìng)性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美国债务上限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将近。考虑目(mù)前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升，预计(jì)6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的(de)原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经(jīng)从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折算成本的(de)加工(gōng)利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品油(yóu)发运(yùn)船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天(tiān)北(běi)向原(yuán)油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本(běn)无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美(měi)国债务上(shàng)限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次(cì)减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油带来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游(yóu)库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑(duì)现(xiàn)减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤(méi)化(huà)工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善