5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二(èr3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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