近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。<三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式/p>

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