随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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