在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复无锡市是几线城市权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位(无锡市是几线城市wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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