北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(y0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号ǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个(gè)不(bù)需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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