钠电池(chí)产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(k找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思āi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用(yòng)额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子公(gō找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ng)司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模(mó)化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资子(zi)公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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