北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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