上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股票大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xià大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流n)因正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于(yú)大(dà)多数(shù)上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过(gu大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ò)去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可(kě)转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时(shí)，应(yīng)远离正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化(huà)。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可(kě)转债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺(shùn)时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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