金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息(xī)称阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下(xià)调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出(chū)，更多(duō)转化(huà)为消费(fèi)。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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