射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看(kàn腰围88是多少 腰围88是多少码)，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)腰围88是多少 腰围88是多少码行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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