金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事(shì)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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