A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了>

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