财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于(yú)理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确(què)多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部(bù)早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tà当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句o)利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷需(xū)求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新(xīn)类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句rong>