大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里g>市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不(bù)及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)