当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判(pà吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西n)前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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