近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuá为什么球星都觉得梅西是最佳n)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng为什么球星都觉得梅西是最佳)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹为什么球星都觉得梅西是最佳(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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