财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(d像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的āng)。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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