射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(h远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊áo)华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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