随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的(deln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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